非頻繁波動的養(yǎng)殖股板塊話題不斷，龍頭企業(yè)之一的溫氏股份（300498.SZ）半年報成績表現(xiàn)可圈可點。8月21日，溫氏股份公布了截至2019年6月30日的半年報，公司營業(yè)總收入304.35億元，同比增長20.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.83億元，同比增長超五成達50.76%。公司資產(chǎn)總額534.86億元，凈資產(chǎn)349.64億元，資產(chǎn)負債率34.63%，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。非洲豬瘟的疫情影響還在持續(xù)，養(yǎng)殖行業(yè)也在經(jīng)歷洗牌，有倒下的如雛鷹農(nóng)牧被退市，也有相關(guān)上市公司在這一周期占據(jù)了明顯優(yōu)勢。豬虧禽漲 風(fēng)控能力成優(yōu)勢作為國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)龍頭之一，推動溫氏股份業(yè)績增長的驅(qū)動因素，主要有三方面。一是禽肉業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。2019年，黃羽雞各規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)都在繼續(xù)擴產(chǎn)增量，上半年一季度黃羽雞價格同比有所下降。但受非洲豬瘟疫情影響，出于對疫情的心理恐慌，部分豬肉消費需求轉(zhuǎn)移至禽肉，在需求端對禽肉價格形成支撐，二季度隨著肉豬價格的上漲，肉雞、肉鴨等肉禽價格也隨之上漲。溫氏的禽肉業(yè)務(wù)也抓住了市場機遇，穩(wěn)步推進擴產(chǎn)，上半年共銷售商品肉雞3.94億只，同比增長17.51%，完成年度銷售目標(biāo)約47.90%（年度銷售目標(biāo)以2018年銷售量的110%計），實現(xiàn)銷售收入97.64億元，同比增長15.02%；銷售肉鴨1708.4萬只，同比增長21.52%，單只肉雞、肉鴨盈利水平保持穩(wěn)定。溫氏在禽肉業(yè)務(wù)上的持續(xù)擴圍，還體現(xiàn)在推進養(yǎng)禽業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，開拓禽肉鮮品批發(fā)零售新渠道，不斷提高肉雞、肉鴨屠宰和鮮品銷售比例，擴大市場份額方面。不久前，溫氏籌劃擬以6.4億元收購江蘇京海禽業(yè)集團80%股權(quán)，布局白羽雞業(yè)務(wù)。此次收購?fù)瓿珊?，有望與公司已有的禽類業(yè)務(wù)形成較強的品種互補性。此外，溫氏還成立了華東禽業(yè)公司籌建辦，從戰(zhàn)略上正式布局白羽雞業(yè)務(wù)，以進一步完善禽類產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司養(yǎng)禽業(yè)務(wù)未來的綜合效益。二是公司的生豬出欄量在穩(wěn)步增長、盈利逐漸改善。自2018年8月發(fā)生非洲豬瘟疫情一年以來，全國生豬出欄和存欄量下降明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年1-6月，全國生豬出欄31346萬頭，同比下降6.2%，生豬存欄34761萬頭，同比下降15.0%。報告期內(nèi)，公司銷售商品肉豬1177.40萬頭，同比增長13.69%，完成年度銷售目標(biāo)約52.81%（年度銷售目標(biāo)以2018年銷售量計），實現(xiàn)銷售收入180.41億元，同比增長25.32%。對非洲豬瘟疫情的防控仍是公司報告期內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的重中之重，上半年公司商品肉豬生產(chǎn)成本有所上升，1、2 月份生豬價格低迷，三月份后全國生豬價格開始回升并不斷上漲，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)也隨之扭虧為盈，但綜合其他成本因素上半年公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)整體出現(xiàn)小幅虧損。三是公司的配套業(yè)務(wù)和金融投資規(guī)模在穩(wěn)健增長。報告期內(nèi)，溫氏股份包括獸藥、設(shè)備制造、肉制品加工、乳品等配套業(yè)務(wù)總收入共實現(xiàn)19.46億元，同比增長11.75%；外部總銷售收入明顯增長至9.66億元，綜合同比增長21.45%。其中以設(shè)備制造業(yè)最為突出，外部銷售收入同比大增187.72%。此外，財務(wù)投資業(yè)績和收益同比穩(wěn)步上升。值得注意的是，溫氏股份旗下主要子公司之一——廣東溫氏投資有限公司2019年上半年實現(xiàn)凈利潤6.95億元，同比增長8.13倍，大幅增長的原因來自公司股權(quán)投資項目“三角防務(wù)”實現(xiàn)IPO上市，根據(jù)新金融工具準(zhǔn)則確認公允價值變動收益7.15億元。中國生豬預(yù)警網(wǎng)分析師馮永輝認為，溫氏股份的這一模式目前是養(yǎng)殖類上市公司里最被看好的，因為沒有將雞蛋都放到一個籃子里，即便非洲豬瘟造成的損失也在可控范圍內(nèi)，其中禽類產(chǎn)業(yè)起到了非常大的風(fēng)險抵消作用，同時抓住了旺盛的替代性需求，充分享受到行業(yè)上行的紅利?！懊黠@的好處就是東邊不亮西邊亮，從產(chǎn)業(yè)鏈避險的風(fēng)控能力來看，溫氏股份是排在最前面的，正大、中糧也不錯，但在豬禽這塊的體量與溫氏還是不能比，牧原股份的產(chǎn)業(yè)鏈也不夠長?！瘪T永輝分析稱，養(yǎng)殖類產(chǎn)業(yè)鏈過短，只布局其中一到兩個環(huán)節(jié)的企業(yè)，受市場沖擊的風(fēng)險更大。以雙匯為例，重點布局屠宰環(huán)節(jié)的雙匯在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)短板不少?！胺彩菦]有自己布局養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的，一旦市場生豬、家禽短缺，就會面臨材料被別人控制的局面，雙匯的優(yōu)勢在于每年有大量進口指標(biāo)，可以對沖掉屠宰行業(yè)的巨大風(fēng)險，但盈利能力就要差一些?！瘪T永輝表示，上半年的養(yǎng)豬板塊里，溫氏股份算是波動最小的一只，風(fēng)控能力強是一方面，市值體量大、負債率低也是重要原因。豬價將破歷史 市場化疫苗是節(jié)點受非洲豬瘟疫情及季節(jié)性消費走低的影響，全國生豬價格1、2月走勢低迷，養(yǎng)豬行業(yè)整體出現(xiàn)虧損；3月份生豬價格開始快速上漲，4月后非洲豬瘟疫情由北向南蔓延，生豬養(yǎng)殖戶提前出欄拋售增加；同時，部分地區(qū)的消費者出于對疫情的心理恐慌，部分豬肉消費需求轉(zhuǎn)移至禽肉，階段性的豬肉需求有所下降，生豬價格略有下跌；5月底至6月，隨著生豬產(chǎn)能持續(xù)降低，出欄量減少，全國生豬價格開始穩(wěn)步攀升并呈不斷走高趨勢。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2019年6月份第4周，全國活豬平均價格16.72元/公斤，同比上漲46.5%。截至8月20日，活豬價格已突破23元/公斤。上半年全國能繁母豬存檔量呈快速下降趨勢，并且下降幅度比上年同期有所增大。400個監(jiān)測縣6月份能繁母豬存欄量，環(huán)比下降5.0%，同比下降26.7%，存欄量跌破上幾輪周期的低點。溫氏股份預(yù)測，上述形勢預(yù)計至少將對未來兩年的生豬出欄量造成較大影響，生豬價格將因供給關(guān)系緊張而維持高位較長時間。馮永輝也表示，業(yè)界認為下半年豬價還會持續(xù)上漲，很可能創(chuàng)出超高的歷史記錄，“單頭豬利潤最高有望達到2000元，到時候就是拼誰的豬多?！币话銇砜矗i價暴漲時，養(yǎng)殖行業(yè)會無門檻地涌入投資。但這次不同的是，非洲豬瘟疫情的影響和風(fēng)險巨大，將大量中小企業(yè)攔在了門外，有沒有充足的資金跑馬圈地決定了養(yǎng)豬企業(yè)能否拿到入場券。非洲豬瘟疫情防控常態(tài)化，將催生規(guī)?；B(yǎng)殖集中度不斷提升的行業(yè)趨勢。馮永輝對第一財經(jīng)記者表示，現(xiàn)在養(yǎng)豬的利潤和風(fēng)險成正比，普通企業(yè)基本只有一次機會，因為豬瘟損失慘重資金鏈斷裂的企業(yè)很難借到錢，靠政府的補助不足以重新飛起來。只有上市公司有多次試錯機會，非洲豬瘟賦予了第一梯隊上市養(yǎng)殖企業(yè)史無前例的利好機會，產(chǎn)業(yè)內(nèi)一般的競爭對手根本沒有對抗的能力。值得注意的是，所有養(yǎng)豬上市公司，都在緊盯非洲豬瘟疫苗的進展，加速跑馬圈地，為即將到來的養(yǎng)豬大潮做準(zhǔn)備。以溫氏股份為例，其宣布下半年在做好非洲豬瘟疫情防控的同時，將加快養(yǎng)豬項目建設(shè)和投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)工作，未來公司將更加堅定加大力度發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)的既定戰(zhàn)略，將以全國生豬市場占有率10%（約7000萬頭）作為未來發(fā)展第一期的戰(zhàn)略目標(biāo)。8月6日，中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院哈爾濱獸醫(yī)研究所（中國動物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心哈爾濱分中心）的《基因缺失的減毒非洲豬瘟病毒及其作為疫苗的應(yīng)用》專利申請公布。經(jīng)實驗表明兩種毒株均能提供對非洲豬瘟中國流行強毒株的100%免疫保護。該消息引起廣泛關(guān)注，標(biāo)志著非洲豬瘟疫苗研究工作獲得重大突破，非洲豬瘟疫苗的工業(yè)化量產(chǎn)有望實現(xiàn)。雖然實驗室疫苗研究成功，但鑒于非洲豬瘟病毒快速變異的特性，離安全穩(wěn)定、質(zhì)量有保障的工業(yè)化量產(chǎn)疫苗還有不小的距離。馮永輝表示，實驗室疫苗的生產(chǎn)效率很低，市場化后還需要接受市場驗證，非洲豬瘟病毒的變異速度快于醫(yī)療研發(fā)的速度，這都是不確定因素，“據(jù)我了解，市場化疫苗的生產(chǎn)工藝目前還在探討階段，還需要一段時間?！彼嘎?，市場上目前有不少養(yǎng)豬上市公司已經(jīng)拿到了實驗疫苗，在豬場實驗的效果也不錯，基于此，這些公司都在大量砸錢投資養(yǎng)豬，市場化非洲豬瘟疫苗的上市將會是產(chǎn)業(yè)的重要節(jié)點，“市場化疫苗一出來，養(yǎng)豬熱潮也就要到了，到時候誰的豬多誰賺?！闭猩套C券也認為，布局龍頭上市公司，本質(zhì)上是購買中國最具存活能力、管理能力、融資能力、資源儲備的幾萬個豬場，只要能存活下來，就可以賺取超額利潤，若能受影響比例遠小于行業(yè)，還能擴張，這類公司將迎來高盈利、高成長的重大產(chǎn)業(yè)機會。